Fintech Acquisition Corp V cible les offres eToro à prix réduit (NASDAQ : FTCV)

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Homme d'affaires travaillant à domicile

svetikd / E + via Getty Images

eToro est une plateforme d’investissement avec plus de 2 millions de comptes financés sur le point d’être lancés au public via un accord SPAC avec elle Nasdaq : FTCV (Fintech Acquisition Corp V.). Un plombier dirige l’investisseur légendaire Betsy Cohen dans FinTech Qui a un aussi bon palmarès que n’importe qui dans l’espace. Ses résultats positifs incluent CardConnect acheté pour 15 $ par action et International Money Express (marcher) qui est également supérieur à 15 $. Je l’ai raté comme Payoneer (bayou) et Paya (PAYA), ne sont que de légers défauts étant donné que les deux sont toujours à distance de marche de leur prix d’origine de 10 $.

Chez eToro, vous choisissez une entreprise dans un secteur en croissance rapide à prix réduit.

L’offre principale de l’entreprise est la capacité des utilisateurs à négocier et à investir dans des actions, des matières premières, des crypto-actifs et des devises. Les fonctionnalités secondaires sont basées sur l’idée de la communauté, telles que la possibilité de suivre des investisseurs de premier plan et de copier automatiquement leurs transactions. eToro étendra bientôt son offre encore plus loin avec une carte de débit directement liée à ses comptes d’investissement.

Les derniers résultats de la société sont prometteurs. Le chiffre d’affaires de 222 millions de dollars de la société au troisième trimestre a permis à eToro de rester sur la bonne voie pour atteindre 1 milliard de dollars pour l’année. De plus, et surtout, le nombre de comptes financés est passé à 2,14 millions.

Ce nombre est important car il place eToro devant son objectif initial de comptes financés, tel que spécifié dans la présentation des investisseurs distributeurs à la date à laquelle la fusion a été annoncée. Les attentes étaient de 1,9 million de comptes financés, donc eToro a dépassé cet objectif avec un quart restant.

Source : Présentation aux investisseurs d’eToro, mars 2022

Battre ce nombre est important non seulement en termes de dollars et de cents, mais devrait également aider le sentiment des investisseurs. Le monde du plombier est rempli d’offres d’investisseurs étincelantes qui se transforment en catastrophes une fois la transaction conclue. Chaque quart supplémentaire des mesures sur ou avant les estimations rend les prévisions d’eToro de 2 milliards de dollars de revenus provenant de 4,7 millions de comptes financés en 2024 plus raisonnables.

La grande question pour eToro n’est peut-être pas de savoir s’ils peuvent acquérir des utilisateurs ou faire des profits, mais cela leur coûtera plutôt cher. Ils dépensent énormément en marketing, mais jusqu’à présent, le retour sur ce marketing semble être correct. Le multiplicateur de revenus résultant d’un montant donné de dépenses supplémentaires devrait diminuer, mais pour le groupe de modèles le plus récent, il devrait toujours être supérieur à quatre sur une échelle de temps pluriannuelle.

Source : Présentation de l’eToro Analyst Day de septembre 2022

Plus important encore, le coût d’acquisition de clients n’est pas propre à eToro. Tous les concurrents de l’espace se battent pour les mêmes portefeuilles, mais lorsque vous les regardez sur la base de la notation, c’est eToro qui se démarque.

SoFi, Robinhood, Bakkt et Coinbase sont toutes des sociétés eToro évidentes. Chacun facilite l’activité commerciale du participant au détail, et le plus similaire est Robinhood pour la façon dont il combine une plateforme sociale et financière.

Le tableau ci-dessous montre comment ils se comparent tous en fonction de la valeur de l’entreprise avec les ratios de revenus pour 2022 et 2023. Dans tous les cas, eToro est sous-évalué.

Source : Estimations des analystes et présentations aux investisseurs via @eggplatypus

Il est important de noter par rapport à la comparaison de Robinhood, où les actions les plus proches de la parité sont négociées par rapport à leurs multiples, qu’eToro n’a pas activement retrouvé sa clientèle au printemps dernier – ce qui est une énorme différence ! Ils ont toujours profité d’une inflation modeste par rapport à Robinhood qui se remet maintenant mais qui n’est pas revenu là où il était avant le scandale.

Source : Présentation de l’eToro Analyst Day de septembre 2022

Alors pourquoi le FTCV se négocie-t-il à 10 $ alors qu’il est suggéré de placer les multiples quelque part entre le bas et le milieu de l’adolescence ?

La familiarité peut être causée par cette erreur de prix. eToro commence tout juste à pénétrer le marché américain. De nos jours, plus de 60 % des utilisateurs résident en Europe, la deuxième plus grande région étant l’Asie. Dans un marché qui évolue, heureusement ou non, souvent sur le sentiment, il est difficile d’être enthousiasmé par quelque chose dont vous n’avez jamais entendu parler.

Cet écart ne devrait cependant pas perdurer. Soit les gens commenceront à entendre parler de l’entreprise, à mesure que sa portée dans les Amériques s’étend, soit le marché la découvrira.

Source : Présentation de la mise à jour des investisseurs – T3 2022

Deux exemples récents montrent à quelle vitesse un adversaire européen peut disparaître. (Contrairement à dire l’adversaire de la Chine qui est persistant et a raison) Prenons les cas de Polestar GGPI et Betway SEAH. Ce sont des sociétés très différentes d’eToro, mais elles partagent les qualités d’être des sociétés qui deviennent publiques via des SPAC qui opèrent principalement en Europe, ont été éclipsées par leurs homologues américains et sont limitées par la valeur de confiance de 10 $.

Les gens aimaient Tesla, mais ils n’avaient jamais entendu parler de Polestar. L’action était plongée dans l’obscurité, à l’exception de quelques personnes sur Twitter jusqu’à il y a une semaine, elle est soudainement passée de 10 $ à 15 $. De même, tout le monde en Amérique semble parier sur le sport via DraftKings, mais peu ont entendu parler de Betway ? Il est récemment passé de 10 $ à 12 $.

eToro a passé un certain temps au-dessus de 10 $ sur des périodes de frénésie, en particulier pendant le SPAC puis la crypto manie, mais cela est en fait en faveur des investisseurs. Cela a permis à certains fonds investissant dans des SPAC tels que les jeux d’arbitrage de sortir, de sorte que les mouvements à la hausse rencontrent moins de résistance.

Source - Trouver Alpha

Source : Trouver Alpha

Une autre caractéristique unique des SPAC est ce qui les rend attrayants en tant qu’entreprise, même si vous n’êtes pas convaincu de la viabilité à long terme de l’entreprise. Jusqu’à leur période de récupération, il y a en fait un prix minimum de 10 $ par action. Donc, contrairement aux actions où le contre-argument pourrait être, « pourquoi mettre le capital en danger alors que les sociétés Robinhood ou l’analogie Betway présentent un scénario de hausse limité » ? – Ici, ce métier a plus de sens car la baisse est plus limitée. Les investisseurs devront porter une attention particulière aux dépôts de la société s’ils existent à court terme. Le plancher sera supprimé et à ce stade, l’équation risque-récompense changera.

eToro, avec son prolifique sponsor SPAC, 1 milliard de dollars de revenus annuels et des comptes financés en avance sur les attentes, a de bonnes chances d’être la prochaine entreprise à être découverte soudainement des mois après la date de l’accord final. Et comme avantage supplémentaire, ses risques sont bien définis.

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